又一IPO鉴别！净利润逾28亿，正泰电器分拆上市

9月1日，上交所公布对正泰安能数字动力（浙江）股份有限公司主板IPO鉴别审核的决定，径直原因是公司及保荐机构国泰海通恐惧陈述。正泰安能IPO陈述于2023年9月6日赢得受理，恐惧前完成了一轮问询和回话。公司本次IPO拟募资60亿元。

一、光伏行业，净利润逾28亿

正泰安能郁闷于成为一宗派字化、作事型的户用详细动力作事商。公司自建设以来即专注于户用光伏业务，稳居行业第一，截止2024 年末累计开发跨越 160 万座户用光伏电站。

论述期内，公司交易收入分散为 1,370,424.52 万元、2,960,621.45 万元和3,182,645.55 万元，净利润分散为 175,258.24 万元、260,374.21 万元和286,097.54 万元。

论述期各期末，公司钞票欠债率分散为 76.92%、79.16%和80.25%，钞票欠债率相对较高。论述期各期末，公司存货账面价值分散为1,535,177.69万元 、2,889,456.24万元和3,741,357.82万元，占流动钞票比重分散为72.24%、77.94%和78.05%，期末存货占比捏续擢升。

论述期各期，公司详细毛利率分散为 25.89%、17.54%和19.98%。

二、控股鼓舞为正泰电器（601877），属于分拆上市，净利润占比极为接近50%

刊行东谈主的控股鼓舞为正泰电器，正泰电器径直捏有正泰安能152,500.00万股，并通过常成创投转折捏有正泰安能 3,888.00 万股，总共占正泰安能总股本的64.13%。

凭据正泰电器2024年度论述，截止2024年12月31日，正泰电器的前十名鼓舞组成如下：

截止本招股发挥书签署日，正泰电器径直捏有刊行东谈主 62.54%的股份，并通过常成创投转折捏有刊行东谈主 1.59%的股份，总共捏有 64.13%的股份，为刊行东谈主的控股鼓舞。南存辉先生径直捏有正泰电器 3.45%的股份，同期通过正泰集团、新动力投资分散限度正泰电器 41.18%和 8.39%的股份，总共径直和转折限度正泰电器 53.03%的股份。因此，南存辉先生为刊行东谈主的本色限度东谈主。

正泰电器于 2010 年在上交所主板上市，正泰安能刊行上市需合适《分拆法则》对于分拆上市的条目和设施规则。

正泰电器 2022 年度、2023 年度和 2024 年度包摄于上市公司鼓舞的净利润（以扣除非通常性损益前后孰低值诡计）分散为 33.36 亿元、36.86 亿元和36.78 亿元。

凭据正泰电器2024年度审计论述，正泰电器2024年度吞并报表中按权柄享有的正泰安能的净利润占包摄于上市公司鼓舞的净利润的比重为47.36%；正泰电器2024年度吞并报表中按权柄享有的正泰安能的扣非净利润占包摄于上市公司鼓舞的扣非净利润的比重为 48.24%。因此，正泰电器最近 1 个司帐年度吞并报表中按权柄享有的正泰安能的净利润未跨越包摄于上市公司鼓舞的净利润的 50%。

凭据正泰电器 2024 年度审计论述，2024 年末包摄于公司鼓舞的净钞票为421.06 亿元。正泰安能 2024 年末的包摄于母公司系数者的净钞票为 146.64亿元。正泰电器 2024 年末吞并报表中按权柄享有的正泰安能的净钞票占包摄于正泰电器鼓舞的净钞票的比重为22.33%。

三、论述期各期，第一大供应商均为控股鼓舞正泰集团

凭据陈述材料：（1）刊行东谈主系沪市主板上市公司正泰电器分拆上市主体；（2）论述期内，刊行东谈主自关联方受让了与通常坐褥筹划关系的2项软件、16项商标、24项专利及央求权，其中2项发明专利均为继受取得；（3）刊行东谈主自控股鼓舞过甚关联方取得 15 项商标授权，其中授权许可商标中包括“正泰安能”字样的商标，刊行东谈主称正泰集团体系内仅刊行东谈主称号好意思满包含正泰安能，此外，刊行东谈主还向控股鼓舞方租借大面积办公、仓储所在，刊行东谈主称上述事项不影响钞票好意思满性；（4）论述期各期，刊行东谈主第一大供应商均为控股鼓舞正泰集团，刊行东谈主采购内容包括光伏组件、逆变器、电表箱、电线电缆、仓储及物流作事，刊行东谈主与控股鼓舞过甚关联方存在重复代理商和供应商的情形；（5）论述期内刊行东谈主将部分资金存放在控股鼓舞财务公司正泰财司，并曾存在由正泰财司自动归集资金情形；（6）刊行东谈主在开展户用光伏系统斥地销售业务时，部分末端当然东谈主业主出于本人资金筹措磋议，向银行建议贷款需求，控股鼓舞过甚关联方为前述光伏贷业务提供担保，论述期内存在因当然东谈主业主贷款失约而由刊行东谈主代关联方先向银行偿付担保债务而最终由关联方偿付的情形。

据暴露，2022年至2024年，正泰安能向正泰集团采购占比分散为16.55%、12.24%及7.68%。

除向正泰集团过甚下属公司采购外，公司与上述关联方之间存在的外部供应商重复情形如下：

2021年至2023年刊行东谈主代理商重复情况如下：

论述期各期末，刊行东谈主自正泰财司取得借款余额情况如下：

论述期内，刊行东谈主将部分货币资金存放在正泰财司，具体情况如下：

四、2024年第一大客户为越秀集团

论述期各期，公司对前五大客户的销售收入占当期交易收入的比例分散为72.37%、57.55%和 71.83%，客户逼近度相对较高。

五、存在光伏贷担保情况下，阐明收入的审慎合感性

截止 2023 年末，公司户用光伏电站销售业务及户用光伏系统斥地销售业务下累计光伏贷担保余额为 249,211.95 万元，波及户用光伏电站 739.71MW。担保到期情况如下：

截止 2023 年 12 月 31 日，公司光伏贷担保余额为 249,211.95 万元。公司因彭胀担保拖累代当然东谈主业主偿付贷款，且尚未追偿收回的余额为 1,014.08 万元，金额较小。公司代偿后，可通过以下样式进行追偿：（1）扣除代理商反担保保证金；（2）基于与当然东谈主业主的契约，扣除当然东谈主业主畴畴前刻的电站收益；（3）积极与贷款东谈主协商换取、司法诉讼等路线。公司因上述彭胀担保拖累遇到亏本的风险较小。

截止2024年末，刊行东谈主对吞并报表界限外主体提供的担保情况如下：

部分个东谈主客户通过银行贷款的样式购买户用光伏电站，刊行东谈主为该类个东谈主客户的贷款提供连带拖累担保。截止 2024 年 12 月 31 日，对应光伏贷担保余额为 145,664.93 万元。

部分花样公司股权转让完成后，刊行东谈主仍为其融资租借借款提供临时性担保。截止 2024 年 12月31日，对应的担保余额为 111,422.52 万元。截止2025年6月招股发挥书签署日，该等对外担保事项已沿途排除。

据暴露，凭据关系业务契约商定，公司完成向当然东谈主业主托福电站钞票或向代理商托福组件、电表箱、逆变器和支架等光伏材料后关系商品限度权已完成飘浮，且与商品关系的经济利益很可能流入公司，阐明相应的收入合适企业司帐准则的要求。

存在光伏贷的情况下，仍阐明相应业务收入合适行业成例。经查询，天合光能（688599）、中来股份（300393）、好天科技、阳光电源（300274）、禾迈股份（688032）、隆基绿能（601012）等相同存在光伏贷担保的情况下，对应业务的收入阐明策略中均吸收商品签收或验收时阐明收入，与公司收入阐明策略基本一致。

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