【专题求教】关税来袭，玄色若何看？

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　　21日晚，越南对我国热卷加征临时反推销税的新闻在玄色各大群疯转，看成2024年我国钢材出口第一大见识国，我国对越南的钢材出口占比国内钢材出口总量11%以上，就在前一天韩国也特意对中国厚板征收临时反推销税，2024年我国对韩国的钢材出口占比国内钢材出口总量的7%以上，这意味着在国内钢材出口量中位居第一、第二的两个国度皆特意对中国钢材加征关税。而不久前，好意思国总统特朗普告示对通盘入口到好意思国的钢铁和铝征收25%的关税。一场自好意思国开启的关税层层加码似乎正在来袭，濒临关税的利空，刻下玄色还能高涨吗？

　　在回话这个问题之前，咱们先来梳理下近期玄色高涨的中枢逻辑：

　　最初，从宏不雅层面，跟着特朗普上台后的动作暂时从关税转向俄乌斡旋，短期国际市集的省略情趣暂缓，而跟着国内两会将至，近期国内战略利好束缚，一方面高层召开了民营企业的茶话会，抒发了对民营经济的支抓，另一方面近期多样利好国内经济发展环境的战略延续出台，比如对民营经济的金融支抓举措、优化破费环境和稳外资的行径有规划等，国内经济氛围的转暖从近期股市的束缚高涨也可见一斑，举座经济预期的向好当然也利多国内商品。

　　其次，从产业层面，刻下钢材市集供需面目好于往年同时，且3月传统旺季还没十足开启，近期市集需求就有超预期回升。

　　供应端来看，春节后钢厂复产偏严慎，钢材产量并莫得无数快速上升，部分前途程高炉企业节后仍有考研，导致2月铁水甚而有运动两周小幅回落，这也使得节后钢材库存莫得出现无数积贮，刻下钢材库存总量也曾低于往年同时，短期供应压力不大。

　　需求端来看，元宵节后国内钢材主要卑鄙需求均有不同进程改善。

　　最初，节后钢材出口仍保抓在高位，SMM数据露馅本年1-2月国内钢材出港量一直保抓在频年来的同时高位。从国际螺纹和热轧板卷价钱对比来看，1月中下旬运转好意思国钢价抓续高涨，主如果源于好意思国告示要对通盘入口钢铁加征25%关税，带动了对钢铁产物需求的开释。

　　其次，节后国内需求收复最彰着的是制造业计议规模，从高频的成交数据来看，节后热卷、工业线材、优特钢、管材等工业规模钢材需求均彰着好于往年同时，且热卷的里面直供量也大幅高于往年，讲明本年制造业的需求开释早于往年，洽商到我国制造业中有颠倒部分是用于出口，连合从前年四季度行家制造业PMI就运转有小幅回升，讲明基于特朗普就任后行家生意面目的省略情趣，卑鄙制造业自前年就运转在提前采购补库，本年一季度出口和制造业的超预期需求能够率延续了这么的面目。

　　终末，国内建材计议规模近期需求也运转有小幅回升。联系于制造业的强盛，与国内经济细致连续的斥地需求发达就相对滞后，但近期卑鄙建材高频数据也运转有所回升。洽商到国内斥地需求的旺季频繁在3月中旬前后，刻下国内需求可能尚处于起步阶段。

　　概述以上分析来看，刻下玄色高涨的中枢逻辑在于宏不雅战略预期的向好以及玄色自己供需面目的利好，而其中由关税担忧带来的抢出口可能是鼓励本年节后需求快速收复的中枢逻辑，这种对行家生意环境省略情而激勉的提前分娩，其实不仅体目下中国，从行家PMI的回升也可见眉目，这亦然支抓刻下国表里工业品需求的主要驱动场所。

　　再回到咱们开端的发问，关税来袭会影响玄色连续高涨吗？咱们以为短期会有厚谊影响，但对执行需求的影响有限，刻下国表里市集仍处于好意思国关税加征前的抢出口阶段，对商品需求仍有支抓，何况关税战略的制定、奏凯到落实频繁还需要一段本领，在此之前尽量完成前期预售的订单也曾是企业确当务之急，是以本年卑鄙企业会在节后快速收复分娩并保险出口。即便有个异国度运转先行加征关税，短期的影响也较为有限，何况3月运转国内需求也将冉冉参加旺季，需求预期仍有支抓。是以在宏不雅向好和产业供需压力尚未体现的情况下，黑链商品市集仍有望延续轰动进取的面目。

　　从品种上来看，洽商到钢材产量尚未见顶，在当下供给侧暂无适度的情况下，需求的向好更成心于复产预期的增强，是以铁矿、双焦等原料发达可能会好于成材，而供需面目上来看，本年受到发运影响较大的铁矿发达会优于双焦。

　　行情的抓续性需要眷注钢材供应的回升速率与需求的强度，不错通过产量、成交、库存等发达来不雅察。另外，宏不雅方面也要驻扎两会后的战略预期落地情况及国外市集的经济风险。

　　（转自：无极天成诡计）

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包袱裁剪：李铁民